İlk döneminde Başkan Trump, Federal Rezerv Başkanı'nın faiz oranlarını azaltmak için çok yavaş hareket ettiği bastırılmış Jerome H. Powell ile öfkeden çıktı. Bay Trump bunu yapmadı, ancak kredi maliyetlerini çok yüksek tutmak için Bay Powell ve meslektaşlarına açıkça saldırmaya devam etti.
Fed nihayetinde faiz oranlarını azalttı, ancak Bay Trump'ın çenesi nedeniyle değil. Cumhurbaşkanının Çin ile ticaret savaşı, ABD ekonomisini o kadar açık bir şekilde riske attı ki, Fed'in 2019'da acı verici bir gerilemeyi önlemek için engellendi. Bu çok az dezavantajdı: enflasyon şu anda bir sorun değildi, bu da yetkililere oranları üç kez azaltma esnekliği verdi.
Şimdi Bay Trump, Bay Powell ve Fed'e tekrar hakaret etmeye başladı ve onlardan kredi maliyetlerini azaltmalarını istedi. Bununla birlikte, bugünün ekonomik koşulları 2019'dan büyük ölçüde farklılık gösterir ve merkez bankası ile Bay Trump arasında daha yoğun bir hesaplaşma için zemin oluşturur.
Salı günü, Bay Trump, birkaç gün boyunca satmasına rağmen Bay Powell'ı rahatlatmak için “bir niyeti olmadığını” söyledi, Fed sandalyesini “büyük kaybeden” olarak tanımladı ve “fesih yeterince hızlı gelemeyecek” dedi!
Ancak Bay Trump ve Fed arasındaki çarpışma muhtemelen oyalanacak. Bir yandan, şimdi çok daha tereddütlü bir Fed, kredi maliyetlerini azaltmaktan çekiniyor, Bay Trump'ın pratik olarak tüm ABD ticaret ortaklarında açıkladığı geniş tarifelerin de enflasyon ve yavaş ekonomik büyümeden daha düşük olacağından korkuyor. Öte yandan, derhal rahatlama isteyen ve merkez bankasından yıllarca süren siyasi bağımsızlığı ihlal etmek için adımlar atan bir Beyaz Saray var.
Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü Kıdemli Üyesi, Bloomberg Ekonomisi ABD Ekonomik Araştırma Direktörü ve Fed Araştırma ve İstatistik Bölümü eski başkanı “Bu kurum için varoluşsal tehdit edici bir andır” dedi. “Belki de onlarca yıl süren iyi bir şeyi atmak üzereyiz.”
Finansal piyasalar, önceki tehditlerini Bay Trump'ın sonuçlarının kısmi önizlemesinde not etmiş ve gerçekleştirmiştir. Başkan, aylarca, Bay Powell'ı kaldırma girişiminin sinir finansal piyasalara daha fazla oynaklık enjekte edebileceğinin farkında ve şu anda ikna edici sonuçlar hakkında argümanlar buldu.
Fed'in Beyaz Saray'dan bağımsızlığı, Wall Street'in karşısında kutsal olarak görülüyor. Merkez Bankası, Merkez Bankasına enflasyonu hafifletmek için kredi maliyetlerini artırmak gibi gerekli, ancak bazen politik olarak acı verici eylemleri alma fırsatı verir. Fed'in bağımsızlığının savunucuları, sadece daha istikrarlı bir ekonomiyi teşvik etmekle kalmayıp aynı zamanda daha sağlam bir finansal sistemin de yardımcı olduğunu söylüyor.
Bu bağımsızlık, Fed'in pandemadan sonra onlarca yıl boyunca en kötü artıştan sonra enflasyon içerme yeteneği için çok önemliydi. Merkez bankası başlangıçta küresel tedarik zincirlerinin kapatılmasıyla enflasyon tehdidinin derecesini yanlış anladı ve çok daha kalıcı bir sorun olduğu açık olmaz kursu hızlı bir şekilde ayarlamak zorunda kaldı. Yetkililer hızla yüzde 5'in üzerinde faiz oranları aldı ve geçen yıla kadar orada tuttu.
Faiz oranları bir yüzde puanı azaldıktan sonra, Fed şimdi bir tutma modelinde.
Kesimler için yüksek çubuk
Bay Trump'ın Beyaz Saray'a dönmesinden önce bile, enflasyonun inatçı bir şekilde yapışkan olduğunu kanıtladı. Şubat ayından itibaren, Fed'in tercih edilen ölçüm cihazı yüzde 2,8'de kaldı.
Bay Trump'ın tarifeleri, kıvrım büyümesi sırasında enflasyonu etkiler. Stagflasyon dokunuşunu uygulayan bu kombinasyon, Fed'in öngörülen hedeflerine ulaşmak, yüzde 2 enflasyon ve sağlıklı bir işgücü piyasasını birbirleriyle çelişmek için elde etmek için riskler ve merkez bankasını önceliğe öncelik vermek için Bay Powell'ın son zamanlarda “zor yargı” olarak tanımladığı şeyi yapmaya zorlar.
BNY Investment'ın baş ekonomisti olan eski bir fed ekonomist olan Vincent Reinhart, Bay Trump'ın politikası hakkındaki belirsizlikle bağlantılı olarak Fed tarafından en son enflasyon unu, “geç ve yavaş giden bir fed için bir tarif” dedi.
Şimdiye kadar, Fed yetkililerinin çoğunluğu bu yaklaşımı örtük bir şekilde savundu ve Trump yönetiminin miras aldığı ABD ekonomisinin göreceli gücü nedeniyle, faiz oranlarına karşı önlemlerin getirilmesinde sabırlı olabileceklerini açıkladı. Merkez bankası, faiz düşmeden önce iş piyasasında fark edilebilir çatlaklar beklemeye hazır – gerçekleşmesi zaman alabilecek bir şey.
Yetkililer, Bay Trump'ın tarifelerine yanıt olarak faiz oranlarındaki artıştan henüz bahsetmediler, bu da büyük olasılıkla ekonomik faaliyetin geri çekilmesinin fiyat baskısının zamanla yükleneceği kadar önemli olacağı görüşlerini yansıtıyor. Ancak 14 yıl boyunca Philadelphia Federal Rezerv Bankası'nda çalışan ve şu anda Richmond Üniversitesi'nde olan Dean Croushore, merkez bankasını doğrudan bu olasılığı serbest bırakmaya karşı uyardı.
“Enflasyonun kısa sürede o kadar artar ve her Fed kampanyasının faiz oranlarını azaltmak için haklı olmayacağı ve bu nedenle piyasaları daha yüksek faiz oranları için hazırlamanız gerektiği hissine sahibim.” Dedi.
Bir Başkan Fed Başkanını ateşleyebilir mi?
Hastanın faiz oranlarının durumu olasılığı yeterince endişe vericidir, ancak Trump hükümetinin Fed'in siyasi bağımsızlığına dayanan yasal bir emsali sorgulama çabaları çok daha fazla rahatsızlığı zayıflatmıştır.
Federal Rezerv Yasası, Merkez Bankası'nın Yedi Vali Konseyi üyelerinin ciddi suistimal ve diğer ihlaller olarak yorumlanan “nedenden dolayı” kaldırılabileceğini söylüyor. Bu, genellikle Humphrey'in uygulayıcıları olarak adlandırılan 1930'lardan itibaren Yüksek Mahkemenin bir kararı ile desteklenmektedir.
Scott Bessent Maliye Bakanı Çarşamba günü gazetecilere verdiği demeçte, cumhurbaşkanının Fed Başkanını görevden alma yetkisine sahip olup olmadığı “statüsü” olmadığını söyledi. Bundan önce, merkez bankasının bağımsızlığını korunması gereken bir “mücevher kutusu” olarak nitelendirdi.
Bay Trump Adalet Bakanlığı, cumhurbaşkanının siyasi görüş farklılıkları konusunda çeşitli bağımsız kurumlarda en üst düzey dağınıklığı reddetme kararıyla ilgili olarak daha geniş bir yasal anlaşmazlığın bir parçası olarak bu standardı kaldırmaya çalışıyor. Bay Powell, Merkez Bankası için bir tür sahile olabileceğini gösteren Fed'e başvurması için davaların yüksek mahkeme tarafından müzakere edilmesini beklemediğini söyledi.
Fed'in düzenleyici konulara odaklanan eski valisi Daniel K. Tarullo, “Mahkemenin Fed'i ayırt etmek istiyorsa bir rotası var ve bunun bazı güçlü nedenleri var.” Dedi. Brett M. Kavanaugh, Samuel A. Alito Jr. ve Baş Adalet John G. Roberts Jr.
Diğer Basınç Noktaları
Yaklaşan yasal işlemlerin yanı sıra, Bay Trump ayrıca Fed'in yürütmenin düzenlemeyi belirleme emrini belirlemeye çalıştı. Merkez Bankası, Wall Street'in uyması gereken kuralların tasarımından sorumlu üç ana kurumdan biridir. Yürütme yönetmeliği para politikası kararları yayınlamış olsa da, merkez bankası için zor bir zorluk var.
Bay Tarullo, Cumhurbaşkanı'nın Fed Tedbirleri Vali Konseyi'ne karşı düzenlemeye karşı önlemler alabileceğini söyledi, “Bu yedi kişinin sözde para politikası bağımsızlığı en azından son derece bulutlu olacak.”
İdare, Fed'in bağımsızlığından uzaklaşan yönergeler izlediği sürece, mali düzenleme için uzun zamanlı bir avukat olan Graham Steele, “ABD'nin bu kadar güçlü bir ekonomi ve küresel güvenli liman yaptığını yaptıklarının temel kayasını” uyardı.
Eski bir Maliye Bakanlığı olan Steele, “Fed başkanı çıkarılması gerekmiyor, böylece bu hasarın bir kısmı yapılır.” Dedi. Bunun sadece “daha fazla dikkat ve daha fazla soru” olması gerektiğini ekledi.
“Günün sonunda buraya ne verecek?”
Alan Raport Rapor raporları.
Fed nihayetinde faiz oranlarını azalttı, ancak Bay Trump'ın çenesi nedeniyle değil. Cumhurbaşkanının Çin ile ticaret savaşı, ABD ekonomisini o kadar açık bir şekilde riske attı ki, Fed'in 2019'da acı verici bir gerilemeyi önlemek için engellendi. Bu çok az dezavantajdı: enflasyon şu anda bir sorun değildi, bu da yetkililere oranları üç kez azaltma esnekliği verdi.
Şimdi Bay Trump, Bay Powell ve Fed'e tekrar hakaret etmeye başladı ve onlardan kredi maliyetlerini azaltmalarını istedi. Bununla birlikte, bugünün ekonomik koşulları 2019'dan büyük ölçüde farklılık gösterir ve merkez bankası ile Bay Trump arasında daha yoğun bir hesaplaşma için zemin oluşturur.
Salı günü, Bay Trump, birkaç gün boyunca satmasına rağmen Bay Powell'ı rahatlatmak için “bir niyeti olmadığını” söyledi, Fed sandalyesini “büyük kaybeden” olarak tanımladı ve “fesih yeterince hızlı gelemeyecek” dedi!
Ancak Bay Trump ve Fed arasındaki çarpışma muhtemelen oyalanacak. Bir yandan, şimdi çok daha tereddütlü bir Fed, kredi maliyetlerini azaltmaktan çekiniyor, Bay Trump'ın pratik olarak tüm ABD ticaret ortaklarında açıkladığı geniş tarifelerin de enflasyon ve yavaş ekonomik büyümeden daha düşük olacağından korkuyor. Öte yandan, derhal rahatlama isteyen ve merkez bankasından yıllarca süren siyasi bağımsızlığı ihlal etmek için adımlar atan bir Beyaz Saray var.
Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü Kıdemli Üyesi, Bloomberg Ekonomisi ABD Ekonomik Araştırma Direktörü ve Fed Araştırma ve İstatistik Bölümü eski başkanı “Bu kurum için varoluşsal tehdit edici bir andır” dedi. “Belki de onlarca yıl süren iyi bir şeyi atmak üzereyiz.”
Finansal piyasalar, önceki tehditlerini Bay Trump'ın sonuçlarının kısmi önizlemesinde not etmiş ve gerçekleştirmiştir. Başkan, aylarca, Bay Powell'ı kaldırma girişiminin sinir finansal piyasalara daha fazla oynaklık enjekte edebileceğinin farkında ve şu anda ikna edici sonuçlar hakkında argümanlar buldu.
Fed'in Beyaz Saray'dan bağımsızlığı, Wall Street'in karşısında kutsal olarak görülüyor. Merkez Bankası, Merkez Bankasına enflasyonu hafifletmek için kredi maliyetlerini artırmak gibi gerekli, ancak bazen politik olarak acı verici eylemleri alma fırsatı verir. Fed'in bağımsızlığının savunucuları, sadece daha istikrarlı bir ekonomiyi teşvik etmekle kalmayıp aynı zamanda daha sağlam bir finansal sistemin de yardımcı olduğunu söylüyor.
Bu bağımsızlık, Fed'in pandemadan sonra onlarca yıl boyunca en kötü artıştan sonra enflasyon içerme yeteneği için çok önemliydi. Merkez bankası başlangıçta küresel tedarik zincirlerinin kapatılmasıyla enflasyon tehdidinin derecesini yanlış anladı ve çok daha kalıcı bir sorun olduğu açık olmaz kursu hızlı bir şekilde ayarlamak zorunda kaldı. Yetkililer hızla yüzde 5'in üzerinde faiz oranları aldı ve geçen yıla kadar orada tuttu.
Faiz oranları bir yüzde puanı azaldıktan sonra, Fed şimdi bir tutma modelinde.
Kesimler için yüksek çubuk
Bay Trump'ın Beyaz Saray'a dönmesinden önce bile, enflasyonun inatçı bir şekilde yapışkan olduğunu kanıtladı. Şubat ayından itibaren, Fed'in tercih edilen ölçüm cihazı yüzde 2,8'de kaldı.
Bay Trump'ın tarifeleri, kıvrım büyümesi sırasında enflasyonu etkiler. Stagflasyon dokunuşunu uygulayan bu kombinasyon, Fed'in öngörülen hedeflerine ulaşmak, yüzde 2 enflasyon ve sağlıklı bir işgücü piyasasını birbirleriyle çelişmek için elde etmek için riskler ve merkez bankasını önceliğe öncelik vermek için Bay Powell'ın son zamanlarda “zor yargı” olarak tanımladığı şeyi yapmaya zorlar.
BNY Investment'ın baş ekonomisti olan eski bir fed ekonomist olan Vincent Reinhart, Bay Trump'ın politikası hakkındaki belirsizlikle bağlantılı olarak Fed tarafından en son enflasyon unu, “geç ve yavaş giden bir fed için bir tarif” dedi.
Şimdiye kadar, Fed yetkililerinin çoğunluğu bu yaklaşımı örtük bir şekilde savundu ve Trump yönetiminin miras aldığı ABD ekonomisinin göreceli gücü nedeniyle, faiz oranlarına karşı önlemlerin getirilmesinde sabırlı olabileceklerini açıkladı. Merkez bankası, faiz düşmeden önce iş piyasasında fark edilebilir çatlaklar beklemeye hazır – gerçekleşmesi zaman alabilecek bir şey.
Yetkililer, Bay Trump'ın tarifelerine yanıt olarak faiz oranlarındaki artıştan henüz bahsetmediler, bu da büyük olasılıkla ekonomik faaliyetin geri çekilmesinin fiyat baskısının zamanla yükleneceği kadar önemli olacağı görüşlerini yansıtıyor. Ancak 14 yıl boyunca Philadelphia Federal Rezerv Bankası'nda çalışan ve şu anda Richmond Üniversitesi'nde olan Dean Croushore, merkez bankasını doğrudan bu olasılığı serbest bırakmaya karşı uyardı.
“Enflasyonun kısa sürede o kadar artar ve her Fed kampanyasının faiz oranlarını azaltmak için haklı olmayacağı ve bu nedenle piyasaları daha yüksek faiz oranları için hazırlamanız gerektiği hissine sahibim.” Dedi.
Bir Başkan Fed Başkanını ateşleyebilir mi?
Hastanın faiz oranlarının durumu olasılığı yeterince endişe vericidir, ancak Trump hükümetinin Fed'in siyasi bağımsızlığına dayanan yasal bir emsali sorgulama çabaları çok daha fazla rahatsızlığı zayıflatmıştır.
Federal Rezerv Yasası, Merkez Bankası'nın Yedi Vali Konseyi üyelerinin ciddi suistimal ve diğer ihlaller olarak yorumlanan “nedenden dolayı” kaldırılabileceğini söylüyor. Bu, genellikle Humphrey'in uygulayıcıları olarak adlandırılan 1930'lardan itibaren Yüksek Mahkemenin bir kararı ile desteklenmektedir.
Scott Bessent Maliye Bakanı Çarşamba günü gazetecilere verdiği demeçte, cumhurbaşkanının Fed Başkanını görevden alma yetkisine sahip olup olmadığı “statüsü” olmadığını söyledi. Bundan önce, merkez bankasının bağımsızlığını korunması gereken bir “mücevher kutusu” olarak nitelendirdi.
Bay Trump Adalet Bakanlığı, cumhurbaşkanının siyasi görüş farklılıkları konusunda çeşitli bağımsız kurumlarda en üst düzey dağınıklığı reddetme kararıyla ilgili olarak daha geniş bir yasal anlaşmazlığın bir parçası olarak bu standardı kaldırmaya çalışıyor. Bay Powell, Merkez Bankası için bir tür sahile olabileceğini gösteren Fed'e başvurması için davaların yüksek mahkeme tarafından müzakere edilmesini beklemediğini söyledi.
Fed'in düzenleyici konulara odaklanan eski valisi Daniel K. Tarullo, “Mahkemenin Fed'i ayırt etmek istiyorsa bir rotası var ve bunun bazı güçlü nedenleri var.” Dedi. Brett M. Kavanaugh, Samuel A. Alito Jr. ve Baş Adalet John G. Roberts Jr.
Diğer Basınç Noktaları
Yaklaşan yasal işlemlerin yanı sıra, Bay Trump ayrıca Fed'in yürütmenin düzenlemeyi belirleme emrini belirlemeye çalıştı. Merkez Bankası, Wall Street'in uyması gereken kuralların tasarımından sorumlu üç ana kurumdan biridir. Yürütme yönetmeliği para politikası kararları yayınlamış olsa da, merkez bankası için zor bir zorluk var.
Bay Tarullo, Cumhurbaşkanı'nın Fed Tedbirleri Vali Konseyi'ne karşı düzenlemeye karşı önlemler alabileceğini söyledi, “Bu yedi kişinin sözde para politikası bağımsızlığı en azından son derece bulutlu olacak.”
İdare, Fed'in bağımsızlığından uzaklaşan yönergeler izlediği sürece, mali düzenleme için uzun zamanlı bir avukat olan Graham Steele, “ABD'nin bu kadar güçlü bir ekonomi ve küresel güvenli liman yaptığını yaptıklarının temel kayasını” uyardı.
Eski bir Maliye Bakanlığı olan Steele, “Fed başkanı çıkarılması gerekmiyor, böylece bu hasarın bir kısmı yapılır.” Dedi. Bunun sadece “daha fazla dikkat ve daha fazla soru” olması gerektiğini ekledi.
“Günün sonunda buraya ne verecek?”
Alan Raport Rapor raporları.